金融危机会怎样爆发?

钱端情报局 中财华商法务

2018-07-09 09:34:03

经济危机常常发自于金融危机,而对于金融危机,明斯基曾经提出过金融脆弱性假说 (Financial Instability Hypothesis)。他认为,信用创造机构的固有缺陷使其无法避免周期性危机,而金融危机正是在长时期经济繁荣时播下的种子的结果。


在市场中存在3类企业:保值融资的企业,投机融资的企业和庞式企业。

 

所谓的保值融资的企业是安全的借款人,每个时期的收入和债务在总量和时间结构上都是匹配的。这类企业主要是靠"借新债、偿旧债"的模式来维持经营,由于这类企业是在用未来的收入来为当前融资,所以其抗短期冲击能力较弱。 

投机融资的企业是高风险借款人,不能靠经营收入来偿还债务本金,甚至有可能无法偿还债务利息。这类企业只能通过不断增加新债或者变卖资产来偿还到期债务。 

而庞氏企业不具备吸收冲击的能力。

在明斯基模型中,经济繁荣始于外部冲击。在上升周期中,银行信用扩张为经济增长提供了动力,然而信贷的高速扩张同时也伴随着潜在的风险,这就是信贷领域的不稳定性和脆弱性。

 

信贷扩张会引发投资热潮,投资需求增长从而促使资产价格上涨,盈利机会不断出现,经济繁荣出现。但是在这期间,出于对高额利润的追求,越来越多投机性和庞氏企业开始出现,使经济增长出现泡沫,而且使经济发展偏离了理性的轨道。

 

当泡沫逐渐形成之时,内部交易者不断套现退出,价格下跌,庞氏企业和部分投机性企业开始出现财务困境,进而导致市场上充斥着悲观情绪

 

当悲观情绪演变为恐慌情绪并为外部事件所刺激时,市场流动性的不足成为了危机爆发前的最后步骤。

 

当市场维护者无法解决短期巨大的流动性危机时,市场崩盘即出现。

 

一位投资者初涉股市,选了一只市值很小的股票,小心地买了一点儿,发现股价立刻从10美元涨成11美元。他惊喜地认为自己找到了投资的真谛,越买越多,一路将这只股票推到了每股30美元。终于,当他决定套现离场时,经纪人却给了他如同兜头冰水般的质问:"先生,这么高的价格都是你买出来的,如果你不买了,你想把它卖给谁呢?" 

讲这个故事的,是美国著名喜剧演员乔治·杰塞尔,而令这个故事广为流传的,是美联储前主席格林斯潘。

 

格林斯潘将这个故事称为"杰塞尔悖论":如果投资品价格直线上升,危机其实已经悄然酝酿。每个开始时小心翼翼的买家都会化身为坚定的多方,在这个重新站队的过程中,价格被不断推高,最终登顶。市场上再也没有更多人可以加入时,"你卖给谁呢"这个尴尬的问题就将成为压垮市场的最后一根稻草。

 

看到这里,你觉得中国的经济危机,离我们有多远?

今日发生在上海徐汇区的孩童伤亡事件,令人悲愤!但为了其孩子和家庭的安全,请不要转发、传播、扩散这起事件的图片和视频。

天堂没有恶人,孩子们请走好。在这盛世之下,愿一切安好。

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